Master's Thesis

Investment Portfolio and its Creation

Final Thesis 1.47 MB

Author of thesis: Ing. Martin Pohanka

Acad. year: 2025/2026

Supervisor: Ing. Roman Ptáček, Ph.D.

Reviewer: Ing. Martin Širůček, Ph.D.

Abstract:

This master's thesis addresses the issue of constructing an optimal investment portfolio for a model retail investor using the Core-Satellite strategy. The primary objective of the thesis is to propose a specific portfolio structure and subsequently verify whether the
inclusion of an actively managed satellite component can achieve a higher risk-adjusted return compared to purely passive index investing. The theoretical part defines the principles of modern portfolio theory, the specifics of passive and active investing, and the psychological aspects of retail investor decision-making. In the practical part, a model portfolio is constructed, its performance is tested on historical data and compared
with selected benchmarks. The analysis focuses primarily on metrics such as the Sharpe ratio, which allow for assessing the efficiency of the added active component. The thesis concludes by evaluating the justification of the Core-Satellite strategy for an average investor and formulating recommendations for its practical implementation.

Keywords:

Investment portfolio, Core-Satellite strategy, passive investing, active management, retail investor, ETF, risk-adjusted return, asset allocation, Sharpe ratio

Date of defence

15.06.2026

Result of the defence

Defended (thesis was successfully defended)

znamkaDznamka

Grading

D

Process of defence

Student ve své prezentaci seznámil komisi s cíli, řešením a výsledky, ke kterým v závěrečné práci dospěl. Komise se poté seznámila s posudky a hodnocením vedoucího práce a oponenta. Otázky z posudku vedoucího student zodpověděl v plném rozsahu. Otázky členů komise: 1 Ing. Roman Skalický, Ph.D. - Mluvíte o vyšším riziku, můžete mi popsat druhy investic s vyšším rizikem? odpovězeno v plném rozsahu 2 doc. Ing. Radek Doskočil, Ph.D., MSc - Kdyby se změnil popis modelového investora, tak by se poté změnila i strategie, případně jak? odpovězeno v plném rozsahu Na základě přednesené prezentace a odpovědí na otázky položené v diskusi komise rozhodla, že student práci obhájil.

Language of thesis

Czech

Faculty

Fakulta podnikatelská

Department

Department of Economics

Study programme

International Economics and Business (MGR-MEO)

Composition of Committee

prof. Ing. Marek Zinecker, Ph.D. (předseda)
doc. Ing. Radek Doskočil, Ph.D., MSc (místopředseda)
doc. Ing. Lucie Kaňovská, Ph.D. (člen)
Ing. Roman Skalický, Ph.D. (člen)
Ing. Jiří Luňáček, Ph.D., MBA (člen)

Supervisor’s report
Ing. Roman Ptáček, Ph.D.

Diplomová práce Bc. Martina Pohanky se věnuje konstrukci dlouhodobého investičního portfolia pro modelového drobného investora za využití hybridní strategie Core-Satellite. Jedná se o návrh portfolia a následně autor pomocí historického backtestingu verifikoval, zda zapojení aktivně řízené satelitní složky dokáže překonat čistě pasivní indexové investování z hlediska rizikově očištěného výnosu. Cíl práce byl splněn, a to i přes určité výhrady.

Teoretická část práce je logicky strukturovaná, věnuje se tématům, která přímo souvisí s analytickou i návrhovou částí práce. 

Celý akciový satelit je jednostranně koncentrován výhradně do amerických technologických Mega-caps, při jejichž výběru nebyla přesně stanovena kritéria. V práci chybí hlubší fundamentální analýza sektorových rizik a ocenění vnitřní hodnoty akcií (např. pomocí DCF modelů).

U drahých kovů autor nezohledňuje náklady na bezpečné fyzické uložení a dopad DPH u stříbra, platiny a palladia v podmínkách ČR.

Simulace historického rebalancování portfolia zcela pomíjí transakční náklady (poplatky brokerovi) a daňové dopady (porušení časového testu v ČR při prodeji ziskových pozic), což uměle nadhodnocuje výsledky.

Autor provedl i zpětné vyhodnocení úspěšnosti portfolia i s vědomím, že backtestování je cenný nástroj, ale stojí na nebezpečném předpokladu, že minulost se bude opakovat.

Celkově lze říci, že práce i přes uvedené připomínky splňuje základní požadavky kladené na závěrečné práce a práci doporučuji k obhajobě.

 

Výsledek shodnosti v Thesis - 6,9 %. Po prozkoumání konstatuji, že se nejedná o plagiát. U žádného ze zdrojů nedochází k významné shodnosti, jedná se o velký počet zdrojů s velmi omezenými shodami. Zjištěné shody se týkají zejména formálních (někdy i povinných) formulací a pasáží, dále pak použití odborné terminologie, stejných názvů kapitol, stejných zdrojů atd.).

 

Otázka:

Jakým způsobem byste se v praktické části mohl pokusit eliminovat efekt zpětného pohledu (hindsight bias) při výběru technologických titulů do první satelitní složky, když víme, že jejich extrémní výkonnost v letech 2016–2026 byla poháněna specifickými faktory (např. boom AI), které nemusí v další dekádě pokračovat?
Evaluation criteria Grade
Meeting the objectives B
Selected procedure of the solution, the adequacy of the used methods C
The ability to interpret the results and to draw conclusions C
The practical usability of conclusions C
The thesis´s framework, formalities, used terminology and the professional level of language B
Using of information resources, including citations B

Grade proposed by supervisor: C

Reviewer’s report
Ing. Martin Širůček, Ph.D.

Autor se v práci snaží najít určitý kompromis mezi aktivní a pasivní správou portfolia, s cílem navrhnout Core-satelite portfolia, které bude zahrnovat oba přístupy. Pro konkrétní tituly vstupující do portfolia volí určitá kritéria (Sharpe ratio, volatilita, míra růstu apod.), nicméně výběr konkrétních ETF, fondů či akcií považuji spíše za subjektivní. Podobně, není zřejmé podle čeho byla zvolena váha jádra a satelitů, navíc nemusí se jednat vždy a pouze o jedno jádro. Chybí i zamyšlení se nad diverzifikací takovéhoto portfolia, dávat do jádra technologické společnosti a do satelitů drahé kovy, tak se jedná v obojím případě o poměrně korelované tituly/odvětví. V případě, že se jedná o cizoměnovou investici, tak postrádám vliv kurzového rizika. Predikce budoucího vývoje do roku 2036 je již skutečně věštění z křišťálové koule, hodící se spíše pro prodejní účely.
Evaluation criteria Grade
Meeting the objectives D
Selected procedure of the solution, the adequacy of the used methods D
The ability to interpret the results and to draw conclusions C
The practical usability of conclusions D
The thesis´s framework, used terminology and the professional level of language C
Using of information resources C
Topics for thesis defence:

Grade proposed by reviewer: D

Responsibility: Mgr. et Mgr. Hana Odstrčilová