Master's Thesis

Investment Portfolio and its Creation

Final Thesis 5.41 MB

Author of thesis: Ing. Lukáš Stupka

Acad. year: 2025/2026

Supervisor: Ing. Roman Ptáček, Ph.D.

Reviewer: Ing. Roman Skalický, Ph.D.

Abstract:

The thesis focuses on the design of an investment portfolio composed of individual stocks and exchange traded funds in international capital markets. The portfolio is constructed based on macroeconomic analysis and
a Core-Satellite strategy, with its structure optimized using a covariance matrix. The risk return profile is subsequently analyzed through Monte Carlo simulation in Oracle Crystal Ball. The results demonstrate the portfolio’s ability to generate long term returns while maintaining a controlled level of risk, taking into account inflation, costs, and currency exposure.

Keywords:

Portfolio optimization, Core-Satellite strategy, modern portfolio theory, Markowitz model, Monte Carlo simulation, risk management, diversification, exchange traded funds (ETF), fundamental analysis, stock markets.

Date of defence

15.06.2026

Result of the defence

Defended (thesis was successfully defended)

znamkaCznamka

Grading

C

Process of defence

Student ve své prezentaci seznámil komisi s cíli, řešením a výsledky, ke kterým v závěrečné práci dospěl. Komise se poté seznámila s posudky a hodnocením vedoucího práce a oponenta. Otázky z posudku vedoucího student zodpověděl částečně, otázky z posudku oponenta zodpověděl částečně. Otázky členů komise: 1. prof. Ing. Tomáš Meluzín, Ph.D. - Ve svém investičním plánu počítáte s jednorázovým vložením celé částky 1 milionu Kč na začátku 20letého horizontu. Nezvažoval jste možnost rozložit tuto počáteční investici v čase? 2. prof. Ing. et Ing. Stanislav Škapa, Ph.D. - S jak dlouhou časovou řadou dat jste ve své práci reálně pracoval? Z jakého důvodu jste zvolil retrospektivní pohled právě v délce 10 let a jaká jsou specifika tohoto zvoleného období? Na základě přednesené prezentace a odpovědí na otázky položené v diskusi komise rozhodla, že student práci obhájil.

Language of thesis

Czech

Faculty

Fakulta podnikatelská

Department

Department of Economics

Study programme

International Economics and Business (MGR-MEO)

Composition of Committee

prof. Ing. Tomáš Meluzín, Ph.D. (předseda)
prof. Ing. et Ing. Stanislav Škapa, Ph.D. (místopředseda)
Ing. Jiří Oulehla, MBA, Ph.D. (člen)
Ing. Lenka Širáňová, Ph.D. (člen)
Ing. Tomáš Heralecký, Ph.D. (člen)

Supervisor’s report
Ing. Roman Ptáček, Ph.D.

Hlavní cíl práce, kterým byl návrh a ověření investiční strategie na mezinárodních kapitálových trzích, byl splněn. Teoretická část poskytuje solidní a logicky strukturovaný přehled o moderní teorii portfolia, stochastickém modelování i širokém spektru korporátních ukazatelů. V praktické části oceňuji autorovu snahu o multikriteriální screening ETF fondů a aplikaci stochastické simulace Monte Carlo v prostředí Oracle Crystal Ball k modelování rizikového profilu. 

Dílčí nedostatek spatřuji v optimalizaci a následném stochastickém modelování. Autor sice správně konstruuje kovarianční matici, avšak pro dlouhodobou simulaci uvažuje konstantní volatilitu a neměnné korelace mezi aktivy, což je silné zjednodušení reálné situace.

Návrh rebalancování portfolia zůstává spíše v teoretické rovině, neboť autor v ex post simulaci dostatečně nekvantifikoval transakční náklady a daňové dopady spojené s potenciálním porušením tříletého časového testu v ČR.

Formální úprava práce a jazyková úroveň jsou na dobré úrovni. Celkově se jedná o práci na velmi dobré úrovni, autor použil velkou škálu sofistikovanějších postupů, prokázal tak schopnost pochopit a následně i prakticky aplikovat znalosti získané (nejen) při studiu.

Práce splňuje standardní požadavky kladené na tento typ prací, a proto ji doporučuji k obhajobě.

Výsledek shodnosti v Thesis - 6,8 %. Po prozkoumání konstatuji, že se nejedná o plagiát. U žádného ze zdrojů nedochází k významné shodnosti, jedná se o velký počet zdrojů s velmi omezenými shodami. Zjištěné shody se týkají zejména formálních (někdy i povinných) formulací a pasáží, dále pak použití odborné terminologie, stejných názvů kapitol, stejných zdrojů atd.).

 

Otázka:

Dokázal byste přiblížit, jaký přímý dopad na anualizovaný výnos (CAGR) a rizikově očištěnou výkonnost portfolia by měly transakční poplatky brokera a daňové zatížení při realizaci navrženého rebalancování?
Evaluation criteria Grade
Meeting the objectives A
Selected procedure of the solution, the adequacy of the used methods A
The ability to interpret the results and to draw conclusions B
The practical usability of conclusions B
The thesis´s framework, formalities, used terminology and the professional level of language A
Using of information resources, including citations A

Grade proposed by supervisor: A

Reviewer’s report
Ing. Roman Skalický, Ph.D.

Celkově se domnívám, že práce nabízí zajímavou úvahu při konstrukci individuálního portfolia a demonstruje ji praktickým postupem. Záběr je poměrně široký, vyjadřuje se např. i ke zdanění nebo výběru brokera. Přestože tyto oblasti s problematickou nepochybně souvisí, považoval bych se je samostatnou problematiku a omezil bych pozornost pouze na proces výběru titulů.

Otázka 1: Zabýval jste se citlivostí charakteristik výnos/volatilita na délku referenčního období, z kterého jsou odvozovány? Promlouvají změny do výsledků např. v tabulce 5, 17 nebo 34?

Otázka 2: Jak jste dospěl ke screnningovým kritériím uvedeným na str. 82?
Evaluation criteria Verbal classification Grade
Meeting the objectives Cílem práce bylo sestavení portfolia individuálního investora složeného z nástrojů obchodovaných na mezinárodních akciových trzích. Domnívám se, že cíl práce byl splněn. Byl představen určitý přístup a byl aplikován na konkrétní situaci. B
Selected procedure of the solution, the adequacy of the used methods Navrhovanou myšlenku jádrové investice do diverzifikovaného ETF a zbytkové investice do individuálních titulů považuji za smysluplnou. Zastavil bych se u dílčích rozhodnutí o jejím naplňování. Na str. 69 jsou uvedeny váhy jednotlivých regionů. Přestože jejich určení se věnuje text od str. 56, není jasné, jak se ke konečným hodnotám došlo (nic proti samotným hodnotám). Vymezil bych se proti názvu a obsahu kapitoly 2.5 Fundamentální analýza. Dle mého názoru obsahuje spíše screening (nic proti screeningu). Z textu není jasné, co konkrétně vedlo autora k zařazení jednotlivých titulů. Nepovažuji to úplně za nutné. Pokud však výběr vychází z přesvědčení autora, jeho intuice, tak bych navrhl množinu titulů rozšířit a při konstrukci portfolia dovolit úplnou eliminaci titulů, které nepřispívají k diverzifikaci (současné nastavení je na 3-5 %, což vede k nutnému zavedení zvoleného titulu – str. 103). C
The ability to interpret the results and to draw conclusions Domnívám se, že výsledky analýz jsou posuzovány, interpretovány a činěny odpovídající závěry. B
The practical usability of conclusions Domnívám se, že práce je využitelná. Dává návod na způsob uvažování. Využitelné jsou i některé faktické poznatky získané z provedené analýzy. B
The thesis´s framework, used terminology and the professional level of language Domnívám se, že uspořádání je logické, srozumitelné, přehledné, jazyk je odpovídající. Upozorním pouze na významový překlep ve výsledku v tabulce 33. A
Using of information resources Domnívám se, že využité teoretické zdroje jsou dostatečné a jsou řádně citovány. A

Grade proposed by reviewer: B

Responsibility: Mgr. et Mgr. Hana Odstrčilová